ANÁLISIS DE ACCIONES

Logista (LOG)

Análisis de Logista

Realizamos el análisis de Logista, la empresa de logística española. Análisis de su balance y cálculo de su precio objetivo futuro, como de los dividendos que se podrán obtener.

Resumen:

En 14 de julio de 2014 Imperial Brands PLC Group sacó a bolsa a su filial Compañía de Distribución Integral Logista Holdings, S.A.

Logista opera como distribuidor y operador logístico. La mayor parte de productos que distribuye están relacionados con el tabaco. Hay que recordar que era una filial de Imperial Brands, una importante empresa tabacalera, que además es el accionista mayoritario. También distribuye bienes de conveniencia, documentos productos farmacéuticos, billetes de lotería… También tiene un importante porcentaje de facturación en el negocio de los TPV.

La compañía opera principalmente en tres mercados, Iberia (España y Portugal), Francia e Italia.

Las empresas bajo las que opera Logista son las siguientes:

Integra2:           

Integra2 es la red de transporte capilar a temperatura controlada de referencia en los sectores farmacéutico y de alimentación en España y Portugal. Esto es debido a que ofrecen un gran servicio manteniendo en todo momento la cadena del frío . Además certifican la temperatura a la que se ha realizado el envío.

Logesta:

La filial de Logista, Logesta, es especializada en la gestión del transporte de largo recorrido y carga completa de productos de alto valor y a temperatura controlada, con plena cobertura en la UE y países periféricos como Rusia y Marruecos. Logesta cuenta con divisiones dedicadas a alimentación, frutas y verduras, farmacia, perfumería y cosmética, tabaco, tecnología y textil.

Diré que en la vida he visto un camión de Logesta.

Logistadis:

Logistadis es la compañía especializada en la distribución mayorista de productos de conveniencia de Logista.

Esta filial suministra lo típicos artículos que vienen con el precio marcado (bolsas de patatas fritas, golosinas, fiambre) a pequeños comercios como pueden ser gasolineros y así.

Logista Libros:

Logista Libros ofrece al editor de libros un amplio servicio de distribución, a la vez que se constituye como proveedor de referencia para las librerías a las que distribuye.

Asimismo, Logista Libros ofrece un nuevo servicio integrado de impresión bajo demanda y distribución en colaboración con Lantia Publishing, con el que hace desaparecer el concepto de libro agotado, al producir y distribuir incluso una sola unidad a demanda de los lectores, incluso de obras que no existen en stock.

Logista Pharma:

La filial Logista Pharma es líder en la distribución farmacéutica a hospitales y centros de atención primaria, a lo que añade su creciente presencia en la distribución a oficinas de farmacia.

Logista Publicaciones:

La filial Logista Publicaciones es el distribuidor de publicaciones periódicas, coleccionables y revistas líder en España.

Nacex:

Nacex es la firma de mensajería urgente de paquetería y documentación de Logista, líder en su segmento de actividad en España y Portugal.

La marca Nacex cuenta con una flota de más de 1.600 vehículos y más de 3.000 colaboradores, así como con una red de 31 plataformas y más de 300 franquicias en España, Portugal y Andorra.

Strator:

Logista ha desarrollado Terminales Punto de Venta a medida de cada país, basándose en su experiencia y profundo conocimiento del mercado.

Los servicios y superior tecnología de los TPVs Strator ofrecen una solución global para la gestión de los puntos de venta, ayudando al minorista a optimizar la gestión y rentabilidad de su negocio.

Modelo de negocio

Logista ha desarrollado un modelo de distribución a canales especializados de puntos de venta minoristas. Logista combina servicios especializados de distribución y de logística integral con importantes servicios de valor añadido.

Como comentamos anteriormente, Logista opera principalmente en 3 mercados. En la siguiente imagen, podemos ver como se reparten las ventas en sus principales mercados.

Además, si comparamos las ventas por actividades económicas vemos que tabaco y transporte son sus principales sectores.

Resultados 2020

Logista cerró su año fiscal el 30 de septiembre de 2020.

Las ventas en 2020 alcanzaron los 10.559 millones de euros un 4% más que en 2019.

El beneficio neto en 2020 fue de 157,18 millones de euros, un 4,5% menor que en 2019, que fue de 165 millones de euros.

Balance

Actualmente los activos suman 7846 millones de euros por unos pasivos de 7330 millones de euros. Por lo que aún siendo mayores los activos que los pasivos estos están casi igualados. Esta proporción lleva siendo la misma varios años como vemos en la imagen.

Los activos de Logista están compuestos por unos activos corrientes de 6106 millones de euros, de los cuales en caja y equivalentes son 162 millones de euros.

Los pasivos de la empresa están principalmente compuestos por pasivos corrientes, los cuales suman 6909 millones de euros. La empresa no cuenta con deuda a largo plazo.

En estos momentos de más que posible recesión económica que los pasivos corrientes superen los pasivos corrientes no me gusta nada, ya que el balance de la empresa podría verse en peligro.

Evolución histórica

Ventas

En los últimos 10 años las ventas se han incrementado un 80%, lo que supone un 6% anualizado.

Márgenes brutos

La media de los márgenes brutos de los últimos 10 años ha sido de 6,18%. La cual es una media bastante baja, pero que no le ha impedido crecer a lo compañía.

Dividendo por acción

En los últimos 6 años el dividendo por acción de Logista se ha incrementado un 111% pasando de los 0,56€ a 1,18€ en la actualidad. Si anualizamos este incremento supondría un 13,23% anual.

Beneficios por acción

En los últimos 6 años el beneficio por acción de Logista se ha incrementado un 55%, lo que supone un 7,57% anualizado.

ROE

Si calculamos el ROE, obtenemos que el retorno sobre el capital invertido es del 30,4%.

Preguntas para saber si es una empresa excelente

Realizaremos las preguntas que nos enseñó Warren Buffett en el libro Buffettología del que realicé la reseña.

¿Tiene la empresa un monopolio del consumidor fácilmente identificable?

Tiene el monopolio de la distribución de tabaco, al tener acuerdos con las principales tabacaleras como Phill Morris e Imperial Brands.

¿Son sólidos los beneficios de la empresa y muestran una tendencia al alza?

Los beneficios de la empresa son sólidos y muestran una tendencia al alza, la cual se incrementa a un ritmo anualizado del 7%.

¿Está la empresa financiada prudentemente?

Aún que la deuda/ebitda es menor de 1, que los activos corrientes sean inferiores al pasivo corriente puede hacer que la empresa tenga que aumentar la deuda a largo plazo.

¿Obtiene continuamente la empresa una tasa elevada de rentabilidad del capital?

Uno de los principales factores positivos de la compañía es su elevado ROE que es de un 30,4%.

¿Retiene la empresa sus beneficios?

No, reparte en dividendos más del 90% de los beneficios, lo que en mi opinión es una ratio de Pay-out muy elevado, y más viendo el alto ROE que tiene la compañía.

¿Cuánto tiene que invertir la empresa para mantener sus operaciones actuales?

En los últimos años los porcentajes invertidos en CAPEX suelen representar entre el 15% y el 25% de los beneficios totales de la empresa.

¿Puede la empresa reinvertir los beneficios no distribuidos en nuevas oportunidades de negocio, en expandir sus operaciones o en readquirir sus acciones? ¿Cumple bien la dirección este cometido?

En mi opinión, la empresa podría expandirse hacia el mercado de la paquetería, el cual está sufriendo un gran incremento, impulsado por el comercio electrónico.

¿Puede ajustar los precios según la inflación?

Los productos que distribuye Logista son productos defensivos por lo que la empresa podría incrementar sus precios sin mayor problema.

¿Incrementará el valor añadido de los beneficios no distribuidos el valor de mercado de la empresa?

Teniendo en cuenta que la empresa reparte como dividendo más del 90% de los beneficios netos difícilmente la empresa incrementará el valor de mercado con los beneficios no distribuidos.

Valoración

Utilizando el método de valoración que nos enseñó Warren Buffett en el libro Buffettología del que realicé la reseña.

Tomamos que durante los próximos 10 años el ROE, será invariable teniendo un valor del 30% y que el ratio de pay-out será del 90%, el mínimo que Logista afirma que tendrá, obtenemos el siguiente gráfico.

Para simplificar los cálculo no variaremos el dividendo del 90% a pesar de que en 2021 de esta manera habría una reducción del dividendo, cosa que difícilmente veremos.

De esta manera obtenemos que para 2025, tendríamos unos beneficios por acción de 1,32€, si multiplicásemos por un múltiplo inferior a su valoración histórica de 14 veces. Obtendríamos un precio de acción de 18,48€, además si añadimos los dividendos obtenidos hasta esa fecha que serían de 5,61€, el retorno obtenido sería de 24,09€.

Con respecto a la valoración de cierre el día 4 de diciembre de 2020 que fue de 15,66€, obtendríamos un rendimiento de 53,8% a cinco años, lo que supondría un 8,9% anual.

Si los mismos cálculos los realizásemos para 2030, tendríamos que los beneficios por acción serían de 1,53€, si multiplicásemos por un múltiplo de 14 veces. Obtendríamos un precio por acción de 21,42€, además si añadiésemos los dividendos que la compañía nos pagaría, lo cuales ascenderían a 12,10€, el retorno total obtenido sería de 33,52€.

Con respecto a la valoración de 15,66€ el incremento total sería del 114%, lo que supondría un incremento anualizado de 7,9%.

Con esto completamos el análisis de Logista.

¿Que os ha parececido el análisis de Logista?

¿Os planteáis invertir en Logista? ¿Ya habéis invertido en ella?

No os olvideis de dejar vuestros comentarios.

Un saludo e invertir con setido.

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